电脑报特约作者 东方玉 范道森

　　“善攻者，动于九天之上，善守者，藏于九地之下。”

　　资本如兵法，富豪以亿计资金纵横于市场。从中华网首开纳斯达克上市先河开始，中国互联网企业无不深谙此道。

　　但兵法变幻莫测，资本亦如此。2007年下半年，阿里巴巴等企业上市掀起了一场互联网企业上市的热潮。与此同时，却传来了风投对互联网热情不再的消息。中国互联网也开始了新的思考——哪里上？怎么上？

　　答案是，创业板。“我们将选择在创业板上市，我们坚信，创业板可以诞生像微软、Google这样的大公司，至少，也是中国的Facebook。”天涯在线总裁刑明说。

　　第四波互联网企业上市潮

　　2008年3月24日，深交所召集全国十多家创业企业和创投机构进行座谈——这十多家企业被普遍认为将首批冲击创业板。13家企业中，天涯社区也在其列。此外，奇虎网、“中金在线”、“35互联”、神州垂直搜索、 网络招聘网站job36行业招聘网也把目光瞄准了创业板。分析人士表示，继2000年新浪、搜狐门户网站上市、2003年盛大、2007年之后，互联网企业将在创业板掀起第四波上市潮。一般来说，以应用和社区为主的互联网被称为第二代互联网。

　　刑明表示，天涯的收入预计到2009年可以达到8000万到1亿元人民币，因此上市时机已经成熟，便于能够融入更多的资金。

　　2005年以前，天涯一直以2000万的自有资金运作，2005年到2007年期间，才开始靠网络广告产生盈利。这些钱，要支撑天涯“将运营重心向内地迁移，实现全球化运营”的经营战略就有些力不从心。于是，融资上市无疑是摆在天涯面前最理想的一条路。

　　但是，中国互联网在找风投拿钱时，风投都会告诉企业，你只能去海外上市。百度、新浪在谈判时也概莫能外。某种程度上，这也是至今中国A股市场只有网盛科技一只网络股的原因。

　　表面上看，这并无不合理之处，毕竟海外资本更能创造财富神话，而且海外在发行定价、期权处理上都较为灵活。但是海外上市成本巨大，因为和风投签订的退出渠道是在纳斯达克，而且远离用户和市场。

　　值得注意的是，从阿里巴巴开始，中国的互联网已不是以前的概念型互联网，而是正在向传统行业渗透，拥有实际的应用基础，一些IT垂直应用网站已得到迅速发展，比如神州垂直搜索、“35互联”、 网络招聘网站job36。IDC数据显示，2007年互联网整体市场规模达到1140亿元，互联网应用服务的市场规模达到565亿元，占总体的49.6%，互联网应用服务将成为未来互联网市场发展的主导。

　　即便是天涯，这家9年前在海南创办的网络社区，目前吸引了2000万注册用户，用社区形成了自己的品牌。在刑明看来，“社区是继搜索之后互联网最具想象的空间。”

      因此，用户和市场是这些第二代互联网的根本生存基础，其诱惑超过在海外上市融资可能创造的财富神话。“我们的品牌、用户和客户市场都是在中国和华人市场，这是我们首选创业板的重要原因。”邢明认为，在创业板上市，对于资源主要集中在中国的天涯来说，具有本土优势，此外，邻近用户市场上市之后，在交易量和活跃度上将具备优势。

　　但对于立志在创业板上市的互联网企业来说，这是一个资本悖论。直到2005年，天涯才完成了第一轮1000万美元的融资，投资者包括联想集团、清科集团以及战略投资者Google。在签定协议的时候，他们和投资方约定，如果在国内上市更有利，各方投资人必须同意这个方案。

　　互联网创业板上市难题

　　网络企业在创业板上市的利好显而易见：除了网盛科技，