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过早锁定收益对赌失利 马化腾少赚近18亿港元
来源:新闻晨报 ‖ 作者:佚名 ‖ 点击: ‖ 时间:11-09-09 09:58:10 ‖ 【 】‖ 我要投稿

  对“对赌”损失的资金,马化腾还可以通过其它手段弥补。

对“对赌”损失的资金,马化腾还可以通过其它手段弥补。CFP

  晨报记者 苗夏丽

晨报记者 苗夏丽

自己公司的成长远远超出预料 早早锁定收益反而没赚大钱 对赌失利 马化腾少赚近18亿港元

谁说上市公司高管买卖股票稳赚不赔?“企鹅帝国”腾讯公司的掌门人马化腾今年以来的折价减持就是佐证。

日前,港交所公告显示,马化腾以144.325港元抛售了500万股腾讯股票,而当天股票收盘价高达179.6港元,马化腾折价19.64%。这是去年6月以来马化腾的第七次减持,累计套现金额达19.13亿港元,但如果每次减持按当天股价进行,则套现的规模可以达到36.6亿港元,如此计算,马化腾实际“亏”了17.48亿港元。

马化腾折价卖股皆因“对赌”

据记者测算,马化腾七次减持套现规模大约只有市值的五折,为什么如此“甩卖”,马化腾这么傻吗?

实际情况是,马化腾的低价减持主要与所谓的“锁定利润策略期权组合(Collaroptionstrategy)”关系密切,按照这样的合约,买卖双方约定在一定时间、按约定价格出售一定量的股权,期限结束后若股价高于约定,则高出部分为买方收益;若价格低于约定,则买方承担损失,即俗称的“对赌”协议。

有业内人士表示,马化腾作为交易的卖方,买方可能是投行或专业投资机构,比较马化腾成交价与市价,至少在上述的7笔交易中,马化腾“对赌”失败。资料显示,输的最惨的要算是今年3月底-4月份减持1000万股,当时腾讯股价在200港元左右,而马化腾的卖股价格只有67.806元,几乎打了三折,少赚了13.5亿港元。

不过也有投资者认为,表面上看马化腾“对赌”失败,但随着股价上涨,公司市值增加,赢的还是掌门人;同时马化腾也可在市场购买认购期权,对冲上述“对赌”的风险,实际损失并没有看上去那么大。

“对赌”失败只因股票涨得太好

实际上,曾靠研发股票分析系统、股票接收系统掘得“第一桶金”的马化腾,与资本市场有很深的渊源,而其减持股票也并非是新鲜事。统计显示,2008年以来,马化腾已通过减持(包括对赌)套现了大约33.4亿港元的现金。

资料显示,2008年6月至2009年9月是马化腾减持的一个重要时期,当时累计减持2200多万股,减持的价格从40港元-130港元,与减持当天的股票价格相差不多,套现的规模大约在14.3亿元。

而2010年6月以来,马化腾的减持则换了“手法”,通过“锁定利润策略期权组合”与投行等机构“对赌”,这个阶段腾讯的股价一路上涨,连续创新高,今年4月一度达到230.8港元的历史新高,尤其是去年以来境外资本对中国IT概念股的强烈看好,优酷、当当网等一批互联网企业纷纷赴美上市,互联网泡沫不断吹大,腾讯公司作为IT巨头,自然也成为该过程的受益者,资本市场对腾讯的热捧恐怕连马化腾也难以想象,这可能也是为什么其“对赌”惨败的重要原因之一。

腾讯高速增长令其股价难料

巴菲特曾经对投资者说,一个公司的高管出售股票,这并非是投资者卖出股票的标准,因为高管卖股的理由很多,不一定对公司发展没有信心,可能就是缺钱;而如果高管拿出真金白银买入股票,则理由只有一个:看好公司的发展前景。腾讯的“掌门人”马化腾大量减持股票,但股价却连续创新高,无疑验证了巴菲特的观点。

实际上,对于马化腾近两年的减持,腾讯公司投资者关系负责人曾对媒体表示,这是高管的个人财务安排,并不会影响公司的发展。腾讯公司作为国内的互联网巨头,拥有着庞大的QQ用户群,上市后连续数年保持高速增长,复合增长率接近30%,昨天股价186.3港元,总市值高达3400多亿港元。今年第二季度公司业绩尽管有所下降,但仍实现23.5亿元的净利润。市场一直在看着,这个企鹅帝国的拐点什么时候到来。

不过,近两年腾讯公司的发展模式也逐渐发生变化,腾讯依靠强大用户群“超级复制”业内成熟模式一直被行业所诟病,

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